Clarewoo的部落格

投資理財的很大目的是要賺錢，要知道是否賺錢就得想法子弄懂如何計算投資報酬率。但是一般人常會發現，明明資料數據寫著某檔基金一年來報酬率是10%，但自己的投資型保單報酬率卻不一定一樣，原因就是出在投資者的投資方式與成本的計算。而投資成本的計算當中，淨值和匯率是影響的因子，單筆和定時定額投資累積的單位數不同，也會是影響報酬率的因素。

談平均淨值之前，得先來認識淨值和報酬率的關係：

一般人所熟知的報酬率公式是：
　　報酬率 = ((總現值／總成本)-1)x100%
　　總現值 = 單位數X淨值
　　總成本 = 扣除手續費之後的總投入成本

例一：單筆投資

2008/10/20 用新台幣10,000元（扣除手續費之後）購入群益馬拉松基金，當時淨值為45.96元，購得單位數為10,000/45.96=217.58 (單位)。投資至2009/10/20之淨值為66.71元，所以總現值為217.58*66.71=14,515(元)。

　　報酬率　= ((總現值／總成本)-1)x100%
　　　　　　= ((14,515/10,000*-1)x100%
　　　　　　= 45.1%

例二：若是定期定額投資，在2008/10/20、2009/10/19分別投入10,000元，則報酬率計算為：

日 期	投入/贖回	淨值	單位數	累積單位數	總現值	報酬率
2008/10/19	10000	45.96	217.58	217.58	10000	0%
2009/10/19	10000	66.63	150.08	367.66	24497	22.5%
2009/10/20		66.71	0	367.66	24527	22.6%

投資至2009/10/20時之淨值為66.71元，總現值為367.66*66.71=24,527(元)

　　報酬率　= ((總現值／總成本)-1)x100%
　　　　　　= ((24,527/20,000)-1)x100%
　　　　　　= 22.6%

以上二個例子看來，雖然名稱都是一年的報酬率，但單筆報酬率45.1%與定期定額酬率22.6%是二個截然不同的結果。至於單筆報酬率與定期定額報酬率熟者為高，取決於過去的淨值曲線，這裡暫且擱置，有機會再來探討。

然而若是購買投資型保單，除了可單筆投資或定期定額投資外，投資型保單最大特色是可隨時加碼或贖回。（每個月會扣除的保單管理費與保險成本，就是一種贖回。）

例三：如果採單筆投資，但在2009/10/19贖回100元。

日 期	投入/贖回	淨值	單位數	累積單位數	總現值	報酬率
2008/10/19	10000	45.96	217.58	217.58	10000	0%
2009/10/19	-100	66.63	-1.50 ＊	216.08	14397	45.4%
2009/10/20		66.71	0	216.08	14415	45.6%

＊單位數= 100/66.63= 1.50

例四：如果採單筆投資，而在2009/10/19贖回5,000元。

日 期	投入/贖回	淨值	單位數	累積單位數	總現值	報酬率
2008/10/19	10000	45.96	217.58	217.58	10000	0%
2009/10/19	-5000	66.63	-75.04 ＊	142.54	9497	89.9%
2009/10/20		66.71	0	142.54	9509	90.1%

＊單位數= 5000/66.63= 75.04

運用傳統公式計算，其贖回金額雖不同，報酬率也近乎二倍的差距（45.5% V.S 90.1%），怎會有如此大差異？依照傳統計算公式計算時，並未考慮贖回的特殊狀況：在不同時間、不同贖回金額，報酬率皆不同，讀者可自行驗算。因此若採用傳統計算公式，得出的報酬率會有誤導之嫌，比較好的方式是採用平均淨值。

平均淨值：
以「平均淨值」的方式計算，在平時不僅較容易知其報酬率之高低（因為只比較平均淨值與現在淨值之差異），且在計算報酬率時，才不會失真。不論是海內外的基金，平均淨值計算方式都一樣：平均淨值 ＝ 總投入成本/累積單位數

採用平均淨值的報酬率　= ((總現值 / 總平均投入成本)-1) X 100%
　　　　　　　　　　　= (淨值/平均淨值)-1 X 100%
總平均投入成本 = 平均淨值 X 累積單位數
總現值 = 淨值 X 累積單位數

例五：按照例二定期定額投入

日 期	投入/贖回	淨值	平均淨值	單位數	累積單位數	報酬率
2008/10/19	10000	45.96	45.96	217.58	217.58	0%
2009/10/19	10000	66.63	54.40 ＊	150.08	367.66	22.5%
2009/10/20		66.71	54.40	0	367.66	22.6%

＊ 平均淨值 = 20000 / 367.66
＊ 2009/10/20的報酬率 =((66.71/54.40)-1) X 100% = 22.6%

如果是贖回情況，平均淨值並不隨之改變，亦即平均淨值的計算只在投入時，因投入成本不同而有所差異。

例六：按照例二但採單筆投資，且在2009/10/19贖回100元。

日 期	投入/贖回	淨值	平均淨值	單位數	累積單位數	報酬率
2008/10/19